"今年Ａ股可能是个弱平衡式振荡行情，风格转换至大蓝筹有所困难。"广发小盘基金经理陈仕德表示，由于今年货币政策收紧、ＩＰＯ的加速发行、基金增量不足等原因，造成市场严重"缺血"，即使融资融券、股指期货的顺利推出，蓝筹行情也可能只是昙花一现。不过一些小盘股可能会有不错的机会，特别是医药行业或有大黑马出现。

　　一季度或许是春播时机

　　"一季度是政策冲击敏感期，经济第二次探底忧虑期。"陈仕德表示，由于担心刺激政策的退出，再加上新股扩容速度的加快，新基金发行不利等因素的影响，市场总体来说，资金压力较重。另外，担心经济二次探底，因此近期市场出现了深幅的调整，但是他认为，这主要还是来自投资人心里的压力。首先政策二次探底的可能性不大，全球的经济已经处于稳步回升的阶段。再次政策也不会突然退出，会有一个循序渐进的过程，从目前公布的２００９年年报来看，上市公司的业绩都有明显的好转，２０１０年的市场要由资金推动型转换到业绩推动型。现在的大跌，或许是布局的好机会，他认为，把握住一季度跌出来的投资机会，全年的投资就会主动很多。

　　不过相对于对市场的谨慎乐观，陈仕德对大蓝筹的行情却是有所担忧，主要是因为，资金面偏紧。即使融资融券、股指期货的顺利推出，蓝筹也可能只是阶段性行情，想要全面开花，以目前的市场资金面来看，会存在很大的难度。

　　中小企业选股四要素

　　既然大蓝筹难有机会，那么如何把握中小盘股票的机会呢？对此陈仕德表示，主要有４个要素，把握了这几个要素，那么成功的机会将会大大增加。

　　首先，要看公司所处的行业发展空间是否足够大。行业未来的空间必须足够企业成长，如果企业发展一下子就触及到了行业容量的天花板，这种企业成长空间已经不大，因为即使吃掉了行业的全部蛋糕，也就那么大；其次，要看公司治理结构是否健全。一个很有事业心、很有激情的管理层，一个激励到位的公司机制，将能够保持企业长期健康地成长；第三，盈利模式很重要。公司如果位于价值链最丰厚的那一环节，而且市场进入壁垒很高，那么这个企业也将是成长性很好且盈利能力有保障的企业；第四，公司股票的总市值不能太大。市值成长是投资者分享公司成长的途径，在３０亿元市值的时候投资苏宁电器，等它的市值做到６００亿元的时候，就有了２０倍的收益。(.尚.正)

　　编者按

　　国泰君安首席经济学家李迅雷发表观点认为，从历史看，大盘股和小盘股之间的强弱转换一般是每隔三个月或六个月，本次小盘股的走强持续时间已经超过六个月了。也有机构认为，趋紧的货币政策下，估值已高的中小盘股炒作将面临较大的流动性压力。那么，行情会不会转到蓝筹板块呢？业界对此有不同的看法。

　　博时精选余洋：小盘股行情可能难持续

　　近期，上证指数在多重利空因素的共同作用下，一举击穿３０００点大关。据统计，表征中小盘股走势的中证５００指数在１月下旬的下跌幅度达到９．４３％，跌幅要大于代表大盘股走势的上证５０指数（下跌７．７６％）。对此，博时精选股票基金的基金经理余洋认为，从目前的情况来看，小盘股行情恐难持续。

　　对于１月份的市场运行情况，余洋表示，１月份股市的风格转换没能完成，小盘股仍然在挑战估值上限，而大盘股的估值依旧较低。融资融券和股指期货的明确消息仅仅带来大盘股的半日行情，货币政策的提前收紧以及机构博弈却造成银行等大盘蓝筹股在１月份出现了一定的下跌。而ＴＭＴ（科技、传媒、电信）相关股票的活跃和新疆等区域板块的连续上涨无疑是１月份股市的"明星"。余洋指出，流动性收紧的现状鼓励市场资金继续流向"有故事"的小盘股，但我们对其持续性仍持怀疑的态度。

　　"如果我们回到盈利增长和估值水平的分析框架，也许能从小盘股的疯狂中冷静一下，寻找未来６至１２个月能为我们带来回报的投资标的。尽管银行股１月份持续下跌，但我们仍然认为１０至１２倍动态ＰＥ和２０％以上的盈利增长使得银行股具备良好的安全边际。"余洋对于银行股的安全性比较关注。另外，非周期的消费股在目前的市场环境中有避风港的效用，投资者对货币政策收紧带来投资增速下滑的恐惧也许会造成非周期消费股的阶段性泡沫。（.中.金）

　　专家观点

　　李迅雷：借股指期货炒蓝筹股不容易

　　国泰君安首席经济学家李迅雷

　　股指期货的标的物不管是沪深３００，还是上证５０加深圳４０，主要由大盘蓝筹股构成。而这些股票目前的估值水平又是相对比较低，机构是否会在股指期货推出前来收集这些"筹码"，以赢得在股指期货套利方面的主动权呢？股指期货是否会像权证一样火爆，从而使Ａ股市场引发一轮波澜壮阔的行情？这些都成为中国这样一个极富有投机性新兴市场在股指期货推出前的悬念。

　　如今推出股指期货，也有功利性的一面。那就是有关部门迫切希望在去年９．５万亿的新增贷款之后，改变我国的融资结构，因为９．５万亿中至少有一半变成了地方政府的负债，这是对未来中国银行体系的巨大威胁。而通过股权融资不仅能相对降低信贷融资的过高比重，而且可以吸纳过剩的流动性，缓解通胀压力。因此，股指期货的推出与当年国债期货的推出，从时点上看，都带有资本市场为经济服务和解决眼前困难的功利性。但监管方看，其角色决定它风险厌恶型的，且交易所也早已从国债期货时代从属于地方，变为监管部门的下属机构了，它们的创新主动性应该弱于独立的交易所，而保证不出事成为其最大的功利性。

　　股指期货的推出，应该会加快估值结构的转变，但由于大盘股已基本实现全流通，其规模不是谁能左右。尽管股指期货的推出对大盘股估值水平的合理回归将是有利的，但对于是否能出现借股指期货来炒作一把大盘股的行情，恐怕没那么容易。

　　市场研判

　　摩根大通李晶：蓝筹行情最早到二季度出现

　　摩根大通２０１０年策略报告会昨日在上海举行，摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶表示，随着市场风险偏好的降低，大蓝筹行情可能在二三季度出现。

　　李晶指出，与去年流动性推动行情不同，市场行情将通过赢利情况好、基本面好的大蓝筹推动。"这波行情起来的时点与市场风险偏好有关，股指期货、融资融券对市场影响不会太大。"

　　李晶称，今年宏观政策尤其货币政策度对股市影响大，二季度通胀将上涨４～５个点，实际利率为负，可能上调存款准备金。(.易.财)