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看似不温不火 却暗藏商机（上海新闻晨报）
上海智博方略资产管理有限公司      2010-2-24
摘要：http://www.secon.cn/Article/JJSC/JJSC_PMFX/2010/02/24/591581.html

年前笔者曾讲过，2010年的第一天收阴，第一个月收阴，如今新春后的第一天也收阴，周二就出现了剧烈的震荡。这似乎预示着2010年的行情不太容易操作。市场虽然都把希望寄托在蓝筹股身上，但是蓝筹股行情迟迟不能发动。而市场预期央行紧缩货币，再加上管理层发新股的速度不减。市场观望气氛继续延续了节前的形势。

　　刚公布的一月份经济数据中，最值得关注的当属出口，这是自2009年1月出口同比增长率为负以来第一次转正，而且达到了21%。PPI同样也出现了加速上涨的趋势，这最起码说明中上游企业的利润在提升，而中上游的股票基本上也属于很长时间没有表现的，他们一旦表现，会对股市有很大的影响。

　　还有一个数据值得我们关注，那就是货币供应量的变化。2010年1月份M1同比增长率继续创出新高，而同时M2同比增长率呈现下行趋势，这说明企业资金正趋于活跃，各项经济活动正在好转。从M1与股市的联动效果看，只要M1同比增长率没有出现连续性回调，股市一般不会出现系统性风险。由此来看，我们对于当前行情的下跌需要辩证看。股市就是这样，看似不温不火却暗藏商机。

　　新年后的第二天，尽管股市出现了剧烈震荡，跌幅曾经达到2%以上，但是长长的下影线显示了场外资金的入场意愿。其实很多机构已经给2010年的股市下了定论，2010年属于震荡市。既然是震荡市，每次波动的低点都是介入的时机。而最近两天的市场表现，市场热点似乎也切合了经济热点。2010年春节，社会消费品取得了骄人的成绩，而这两天消费类的个股也的确有了很好的表现。从热点看，2010年属于中国经济转型的关键时期。创新、新技术、新能源、新生活方式这些新名词会成为市场流行语。而这些股票恰恰是最容易得到市场认同的股票，也具备想象空间。

　　如果从市场盈利预期看，我们似乎也看到了比较好的一面。2009年业绩已经拉开帷幕，随着年报的逐渐公布，券商公布的业绩预期在逐渐向真实情况靠近。而从2009年盈利实际情况看，原来的机构预期是低于实际情况的。也就是说，接下来市场会通过实际行动来修正这一预期。截至现在，机构对于2009年的盈利预期已经从原来的同比上涨18%上升到现在的上涨25%。这一数据已经与2010年的盈利预期非常接近了。如果2010年在2009年的基础上有了更大的提高，那么2010年的业绩同比增长率有望达到30%以上。就算2010年沪深300只有20倍估值，现在的指数也应该在3300点以上。况且20倍估值在中国的估值文化里面都算是低估。既然如此，接下来指数即使不涨，也不应该会出现系统性下跌风险。

　　其实，现在最大的问题就是估值结构问题。权重大的股票估值低，但是炒起来有困难，容易炒作的股票估值太高。有超过30%的股票估值在20倍到50倍之间。低于20倍的只有6%，而剩余的股票中，有超过18%的股票是亏损的，超过100倍的占到了20%，50倍到100倍的占到了20%。这样的估值结构不利于行情的展开。所以，接下来的操作难度是很大的。因为低估值的股票如果要涨势必为二八现象，如果不涨，其余的股票在估值上找不到足够的吸引力。这也是笔者前期曾主张的观点，那就是2010年要么炒指数，要么炒梦想。高成长的股票不需要考虑估值，炒估值优势势必炒大盘股。
 

  

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