周贵银   作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理（www.zhibofanglue.com）

本轮上涨明显是一个以老庄股时代炒作手法为特点的机构自救行情，但最近又出现了一个新的特点，就是成交量放的异常的大。只所以说它大主要是和牛市中的成交量做比较的。我们都知道，在2006年和2007年的牛市行情中，成交最大的时候出现在2007年5月份，当时上海市场可以达到21856万手，而昨天（2009年2月16日），上海市场达到了23058万手，达到了历史天量。当然，这里需要解释的是，成交量和成交金额不同，如果算成交金额的话，还没法与2007年5月份4000点以上的水平相比，那时的成交金额，上海经常超过2000亿，但是现在的成交金恶也动辄超过1500亿，同样可以说明目前放的是天量。毕竟股价不同了，经济环境也不同了。那么是什么让市场依然没有走出经济悲观情绪的情况下出现如此火爆的成交场面呢？

这里首先应该有客观的因素。成交量大可以理解，以前是非全流通，现在全流通程度增大了。以前股价高，现在股价便宜了，那么大家可以买的股票数量也多了。至于成交金额超过1500亿，这只能从资金角度去理解了。很多人说，成交金额大是由于场外资金入场导致的。其实这个说法也对也不对。有成交肯定是有资金入场了，但同时也说明有资金离场了。如果不考虑交易税费的问题，有多少资金进来就有多少资金出去了。成交是市场发生分歧的结果，成交金额越大，说明分歧越大。这种天量的交易明显是一种博弈，既然是博弈，早晚会有一个胜负的。所以我们判断市场多空，不应该从成交金额大小去判断。其实应该去判断主动买的多，还是主动卖的多。市场上有一个指标，大家应该能看出来，就是委比。委托买入和委托卖出是可以判断市场热情的。很明显，现阶段委托买的明显占据了上风，我们也的确看到了股市在涨。上面我们分析的是表现形式。但是深层次的原因是什么呢？为什么会有这么多人愿意买呢？而且春节之后这种买入的意愿越来越强。其实，这种现象类似于一种传染病。一开始，大家都看的很悲观，都不敢做多，只有先知先觉的人或者是有这个资金实力可以发动局部行情的人先做行情。随着赚钱效应的逐渐扩散，这就像传染一样，赚钱效应一旦多起来，会提振市场的做多信心，并且肯定是越来越猛。春节之后其实就是这种类似传染病的作多热情得到了延续。而信心最开始从哪里来的呢？从经济环比数据开始好转（其实这是市场自己找了一个理由），从温家宝总理的信心之旅（这个影响了很多人的心态），反正原因很多。但是最重要的原因，我本人觉得是机构的自救行为。这波行情，肯定有机构被深套了，所以2009年急需自救。如果不自救，一旦经济数据极度恶化，想救也救不了。而这时候发动自救行情很合适。首先，国家需要股市涨来对抗经济危机。其次，股市跌的太久，再不涨容易引发很多其他问题。第三，股市跌多了，股价也便宜了。第四，很多投资者都是深度套牢，因此也不会轻易卖出。这些都决定了这波上涨如此流畅。而且自救的机构采用的手法就是原来老庄股时代的手法。为什么要采取老庄股时代的手法呢？原因很简单，你不这样，没人跟风啊。大家都很悲观，经济情况不好，怎么样才能让人做多呢？只有逼空。而且逼空的股票一定是没有机构参与的垃圾股。因为散户比较好忽悠，机构不容易忽悠。你硬拉抬机构重仓持有的股票，肯定是最后自己拿一肚子。而且机构一旦跑起来，你挡也挡不住。这就是我们看见的，为什么基金重仓股、大盘股老是表现不好的原因。但是逼空式的概念性炒作，有一个特点，那就是你上涨的势头不能停止。因为跟庄一个很大的特点就是，在机构没有出货之前，不能随便跌破重要支撑位，一旦破了，大家都会跑的，除非机构已经跑了。所以，这波行情就是趋势投机行情，而且趋势不能破，破了就完了。这本来就没有基本面的支撑。完全靠忽悠起来的。你把趋势忽悠坏了，就容易出现兵败如山倒以及一泻千里的走势。所以，一旦趋势上坏了，那么做空的会一股脑出来的，挡也挡不住。那么这波行情，趋势什么时候坏呢？

上面不是分析了吗？现在成交量大，虽然有客观原因，比如流通盘大了，最关键的还是分歧。既然有买的就有卖的，我们分析一下谁在卖呢？大小非，这是最大的做空群体，无论他们直接减持还是借道减持，反正他们是最大的空头，另外就是自救机构。因为他们在做多的同时，也是空头一方。他们惯用的手法就是在达到了自己的目标价之后，自买自卖吸引跟风。自己买了自己的，股份没增多，但是其他人买了，他们的股份就减少了。这样的游戏多做几次就可以了。什么时候他们减持的差不多了，也就没有必要再维护什么图形形态了。所以，我们一定要注意，一旦趋势转坏，我们要在第一时间作出反应。说到这里，大家应该明白成交量为什么这么大了吧。原来还有自买自卖。这种行为贡献了成交量的多少呢？大家可以想象一下，想的再多都不为过。按理说，这个手法法律上是不允许的。但是，很多市场资本把钱分到不同的人账户里，谁能说的清楚呢？

可见，成交量大有主动买盘的增加，有大小非的减持，也有自买自卖，再加上市场开始以短线操作为主，成交量自然不小。但是，成交量大小不是判断行情好坏的根本因素，根本因素是价格。价格趋势坏了，没有量一样跌，放量也一样跌。大家千万不要以为，量大说明有人接盘，既然有人接，说明还有人看好。别忘了，还有自买自卖。有的主力自己卖了自己买，这部分自买自卖的部分没有增减他的股份，但是被你买走的才是他真正减持的股份。既然是投机，永远是趋势最重要，那么趋势中价格最重要，成交量假的成分太多了。当然价格也可以是假的，也可以做出来。但是趋势坏了就是坏了，早晚会没有人去维护图形的。当维护图形的人都没了，已经足可以说明问题了。那么趋势怎么看呢？很简单，只要我们的审美观没问题，趋势坏了都可以用肉眼看出来，只是多数人不愿意相信自己的眼睛而已。