摘要：http://news1.secutimes.com/20090416/84/19727583.shtml
周贵银
行情在继续，但是什么时候会结束呢？这是我们目前比较关心的问题，毕竟还刚刚经历了大熊市，不想再次经历一次下跌的洗礼。因此，有必要对行情的结束做一些设想。我们都知道，这波行情似乎与基本面关系不大，如果要判断这波行情什么时候结束，还应该多从投资行为上去寻找答案。
市场从成熟到狂热
美国著名的投资家约翰·邓普顿的概括是最有说服力的：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中结束”。有机构根据本轮行情上涨的情况进行了一个对应分段：2008年11月前后是绝望阶段，2009年1月是一个怀疑的阶段，2009年3月中旬以后是成熟到狂热的阶段。也就是说我们现在正处在成熟到狂热的过程中，而且憧憬的东西似乎多了一些。现在还不能明确界定成熟与疯狂的界限在哪里，这个问题的答案恰恰就是我们想知道的。不过有一点应该清楚，就是在大家都认为股市上涨没有任何问题的时候，行情可能已经结束了。
原来我们习惯根据成交量来判断行情是否结束，但随着全流通和机构化的发展，已经很难再现某一天成交量异常放大的情况了，我们需要多个角度去判断未来行情结束的可能。当然，也不能拿估值高点来判断行情是否结束，因为这毫无意义。对于估值，世界上并没有确切的标准。
本轮行情已近末端
从技术上看，本轮上涨随时都可能结束，这已经是自1664点上涨以来的第三波了，上涨3浪是完整的牛市行情。如果上涨第3浪是延伸浪，就是3浪还能分出5小浪，那这个行情就大了，这种情况的发生除非是基本面上发生了持续的超预期的变化。
在目前的背景下，这种可能性应该不大。尽管出现了一些乐观的局面，但是本轮上涨与2006年开始上涨的背景完全不同。因为经济复苏证据尚不充分，中国去产能化过程步履维艰、业绩同比下滑压力依然很大、估值束缚等系列负面因素都会让投资者半信半疑，没法把行情向纵深推进。因此，保守一点，还是不要看的那么乐观。如果能冲过2600点应该算是不错的行情了。当然对点位的预计也只是一种假设，要判断行情是否结束还是要多看市场因素。
密切关注资金动向
笔者认为，本轮行情最终取决于基本面预期和政策预期的博弈情况。
如果基本面预期和政策预期都是乐观的，行情可以走的更长远一些。如果这两个因素不能同时达到乐观，市场都可能在博弈中选择方向。我们永远要记住一个事实，那就是股市的长期趋势是由经济基本面决定的，政策预期只会改变趋势的斜率和轨迹。因此，在政策预期比较强烈的时候，我们可以更多的相信政策预期对股市的正面影响。但是，当经济基本面最终被证明没有好转的时候，股市会进行迅速的修正。
股市的运行规律一向是受制于掌握优势资金一方的，如果主流资金对后市预期不乐观，他们会先于经济数据出炉采取行动。因此，现在到了睁大眼睛看资金动向到时候了。
那么怎么样去关注资金动向呢？一是看市场热点，当热点不能持续的时候，市场资金就具备离场的意愿。然后就是看政策面的变化，当政策面开始不利于股市的时候，比如实施控制信贷投放的新举措、重启大型公司的IPO业务等，这时资金也会闻风而动。
(作者为上海智博方略董事总经理)