董事总经理 周贵银

　　对于2009年的行情，我们有必要做一些深层思考，这有利于我们对接下来的行情作出客观的判断。

　　目前，我们正在不惜一切代价去抵抗这次危机造成的冲击，全世界都在做，从开始的集体降息到各个国家推出的经济刺激计划。作为经济的晴雨表，股市受到相关的预期影响开始有所表现，这无可厚非，但笔者理解，股市不仅仅是经济的晴雨表，更是信心的晴雨表。尽管这次金融危机对我们造成了很大冲击，但是很多特有因素都决定了中国经济最具生命力，如城市化进程、人民币国际化趋势、中国的现代化发展……因此，当股市下跌到一定程度后，自然会出现安全边际，资金的敏感度绝对不会放过任何一次抄底的机会。

　　这波行情主要的运作逻辑是机构自救。2008年的下跌无论从速度上、从幅度上都决定了整个市场都是输家，它们当中有的能输得起，有的输不起，后者具有强烈的自救意愿，在A股上涨存在必要性的背景下，他们自然具备自救的胆量和气魄。所以，这波行情是以机构自救为特点，以庄股运作为主要手法的炒作行情。这就是我们看到的脱离基本面和估值，局部牛市特点非常明显的行情。如果没有指标股的影响，这波行情可能超乎想象。我们看看深指和中小板指，它们的涨幅已经接近或达到翻倍。如果被套机构在低位补仓，那么目前点位应该说有机构完成了自救。

　　换位思考一下就能理解，完成自救的人此时会变得异常谨慎，好不容易把亏掉的钱赚回来，决不愿意再吐回去。所以，一有风吹草动市场都如惊弓之鸟。这就不难理解在年线附近，指数振荡加剧的现象。年线是过去一年的平均成本，不妨回想一下，一年之前是指数跌破3500点时，很多人认为指数已经调整到位，因此有大量资金套在当时位置，即使他们没有补仓，从市场平均成本看现在已经解套。解套后的第一反应就是降低仓位，或者休息一段时间再说。

　　指数的振荡既然在所难免，关键是振荡之后还有没有机会再创新高？要找到这个问题的答案，必须从资金的性质判断。也就是说，后面的行情是否有或者有多大，要看新进场或者准备进场的资金的判断。如果这个位置有新资金进来，或者原有的场内资金还愿意继续运作，依笔者来看，必须具备两个因素：第一，到现在为止还没有完成自救的，他们还有继续自救的意愿；第二，上市公司的内生性增长让股市变得真正有吸引力。

　　对于接下来的行情我们可以做出这样的判断：市场不具备群体性的机会，后面的行情应该发生在真正有生命力的板块中；经济情况如果真的好转，涨幅不大的股票还会补涨。让股市行情从概念性炒作转变到内生性增长行情上来，这才是股市能够扎实上涨的真正源动力，行情也可以真正走得长远。

　　实现这种动力来源，我想有两个途径，一是国家的经济刺激计划起到了实质性效果，二是通过国家主导下的重组、整合和并购向市场注入价值。不管采取什么样的方式，我们要密切关注经济层面和政府层面的动向。肯定地说，指数振荡与调整对后面的行情有好处，当指数再次下跌时，应该好好把握，因为一旦真正的价值驱动行情来临，再让指数回到一个更低的点位难度就很大了。