纵观美国资本市场发展的历史，私募基金领域先后出现过很多优秀的公司，有的曾经在某一个时代赫赫有名，然后在现在依然为大家熟知而且还在存活的却少的很。阅读对冲基金风云录，有感于我们现在国内的阳光私募行业的发展。

一个公司的发展，其灵活是持续经营。那么持续经营的前提是什么呢？那就是持续盈利，持续为客户盈利。只有为客户盈利，客户才可以把资金放心的交给你。所以，盈利是发展的核心。如果每个基金公司只是把盈利作为唯一发展的目的，应该说生存起来比较容易。那么为什么，私募基金领域有那么多公司却倒闭了呢？我们觉得出现这一现象的原因不是基金管理公司的管理水平不够，也不是他们不够认真负责，而是源于投资人给予他的压力，压跨了他。这种压力主要表现在基金净值相对收益上，而且这种相对收益来源于两个压力，一个是与指数的相对收益，一个是与同行的相对收益。

同一波行情中，基金净值落后指数是正常现象

基金净值增长速度落后于指数时，投资者往往不会满意，所以，基金经理人为了跟的上指数或者超越指数需要做更急进的操作。而结果却事与愿违，甚至可能更差。那么在一波行情中，要想跑赢指数，首先你的仓位要重，第二，你选的股票要好。如果你选的股票和指数波动一样（往往多数股票都是和指数同步的），而仓位一直满仓，这样才可以做到和指数同步，如果要超越指数，只能让你组合中股票的涨幅超越指数，有时候为了寻找超越指数的股票可能要冒更大的风险，一旦出现了你不可控制的风险，损失有可能比指数还大。其次，在同一波行情中落后指数似乎正常。因为，基金经理人处于对风险的考虑，在认为指数出现风险的时候不会满仓操作，而如果降低仓位的地方并非是处在指数的最高点，那就意味着你的收益至少在降低仓位以后的时期是落后指数的。除非你组合中剩余的股票是远远超越指数的。可见，在同一波行情中，处于对风险的考虑，净值收益落后指数是正常的，跑赢指数反而是不正常的。或许有些投资者会羡慕那些资产增值远远超越大盘的人，其实，在风光的背后隐藏着他可能会灭亡的潜在风险，如果急进的操作是正确的收益率固然很高，但是判断是错误的，损失也是最大，就像2008年的行情。

过于重视同行排名将会加速灭亡

在公募基金中流传着这么一句话“只要你不想做第一名，就不会做倒数第一名”。公募基金经理都想成为行业第一，因为一旦行业第一的地位得以确立，基金经理人和管理人都会得到更多的奖励。然而恰恰就是这种追求第一的动机，可能会加速这只基金的灭亡。如果想与众不同，就得另类投资，另类投资如果做对了，就是第一名，如果做错了，就是倒数第一。所以，一般倒数第一的人都是想做第一的聪明人。况且就算是你做了第一名，谁也不能保证一直第一名。私募基金现在也开始进行这种排名，也就是说，私募在追求绝对收益的同时也在追求相对收益，尤其是这种排行。然而，如果过于重视这种排名，可能会加速私募基金的灭亡。大家看看，阳光私募排行榜，有几个是连续排名靠前的。如果排名靠前是偶然因素，基金经理人不会因为排名靠前而飘飘然的想着下次也要做第一，那么他不会受制于这种排行，如果前期第一想在后面的排名中一直占据第一的位置，那么，他很有可能冒险操作，最终迅速处于最后一名的境地，如果在市场极端的时候做了极端的操作，很有可能会导致净值大幅度损失，最终失去客户对你的信任。

因此，落后指数也好，落后同行也好，这些都不会打垮一个生命力持久的私募积极公司，但是如果受制于这种压力，那么其灭亡不远了。我们看看世界上著名的投资大师的业绩，多数人有50％的时间其收益是落后于指数的，但是他们之所以取得了很大的成功是因为他们每年都能取得正收益，哪怕是一点点。我们来算一个数学题：

1、  如果你每年的收益率是30％，连续5年落后指数，但是复利增长后其资产变成原来的3.72倍；

2、  如果在这5年中，为了追求高于指数的收益，但是需要冒险。因此取得了，连续4年60%的收益，远远强于指数，但是只有一年由于冒进发生了30％的亏损。5年之后其资产变为原来的3.54倍，其收益率水平还不如每年30％收益率的情况。

我们再仔细分析一下前面的情况，如果处于第一种动机，你会做的很轻松，而且任何一次大的风险都会躲过去，但是第二种就不一定那么幸运了，而且做起来会很累。另外还有一种情况，我们忽略了，第一种情况会远远跑赢指数，因为这5年中，资产变成了原来的3.72倍，但是指数不一定会变成原来的3.72倍，指数很有可能原地振荡。

可见当市场有风险时，规避风险永远是正确的选择，不要把当期收益超越指数或者其他人为目标，而是要把追求绝对收益为主要目标，只要能获取稳定的绝对收益，那么长期来看，其收益必然远大于指数。